據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》6月5日報(bào)道，就飆升的股市而言，如果有必要的話，你可以把這看作是人們對中國經(jīng)濟(jì)有信心的表現(xiàn)，尤其是在朝氣蓬勃的科技領(lǐng)域。然而，隨著投資者紛紛從房地產(chǎn)急哄哄地轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市，股市的漲勢看起來令人擔(dān)心而不是欣慰。今年以來科技股云集的深圳股指上漲了一倍多。今年5月，上海和深圳市場的成交量加起來是紐約證交所的十倍多。隨著投機(jī)者蜂擁進(jìn)入以便分享股市盛宴，上周有440萬名投資者開立了股票交易賬戶，創(chuàng)下了歷史最高紀(jì)錄。
報(bào)道稱，在正常時(shí)期，中國政府會(huì)設(shè)法為股市狂熱降溫。但實(shí)際上它卻在助推股市上漲。國有媒體在顯著位置刊登文章來證明估值上漲的合理性。今年5月，中國央行在6個(gè)月里第三次降息。然而實(shí)際資金成本仍在上升。鋼鐵等行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩破壞了定價(jià)能力。實(shí)際利率因此處于2008年以來的最高水平。
報(bào)道稱，中國當(dāng)局鼓勵(lì)股市上漲的一個(gè)原因是，它有助于提高處境艱難的國有企業(yè)的估值。隨著銀行收緊放貸標(biāo)準(zhǔn)，破產(chǎn)的民營企業(yè)數(shù)量創(chuàng)出歷史最高紀(jì)錄。然而，公共部門的情況正好相反。中國政府最近要求銀行支持資不抵債的地方政府項(xiàng)目，表示即便借款者無力償還現(xiàn)有債務(wù)，它們也應(yīng)該繼續(xù)放貸。自2009年出臺龐大的刺激政策以來，中國經(jīng)濟(jì)中的債務(wù)總額增長了兩倍多，達(dá)到經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值的250%。
報(bào)道稱，正如美聯(lián)儲前主席本·伯南克所言，這不是周期性下降的故事。更為宏大的故事正在展開。中國正尋求讓一個(gè)多年來依賴重工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資的經(jīng)濟(jì)重振雄風(fēng)。現(xiàn)在，它希望增長來自國內(nèi)消費(fèi)和服務(wù)。中國當(dāng)局陷入了困境。它們愈是讓市場力量來決定，經(jīng)濟(jì)就愈加放緩，從而迫使它們采取“粉飾和延期”的管理措施。
報(bào)道稱，這并不是說中國經(jīng)濟(jì)處于崩潰邊緣。中國政府擁有巨大的資源和能力來阻止危機(jī)在一個(gè)基本上仍是指令性的經(jīng)濟(jì)中蔓延。然而，當(dāng)前困境是上世紀(jì)90年代末以來中國正常運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)面臨的最為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。