小微金融能否做起來，放貸意愿的重要性大于放貸能力。（1）放貸意愿低的原因包括小微信貸的業(yè)務成本高、信用風險總體上高于大型企業(yè)、中國金融體系對剛兌的信仰以及同時解決小微企業(yè)融資難和融資貴存在矛盾。（2）放貸意愿有望提升。利好因素包括利率市場化、資管新規(guī)落地以及普惠金融支持力度不斷加強。目前存在的不利因素是宏觀經濟下行壓力大，銀行信用收縮，小微企業(yè)首先受影響。政策的改善空間包括加大政府對小企業(yè)信貸的擔保支持以及提升小微企業(yè)貸款利率定價的靈活性、提升對不良率的容忍度。（3）區(qū)域性銀行的放貸意愿更強，市場定位和客戶資源是主要原因。（4）放貸能力：大型銀行的綜合能力強，在服務網絡覆蓋和服務基礎設施上具備優(yōu)勢，從風控的角度來說更能分散風險。區(qū)域性小型銀行一般采用線下展業(yè)模式，組建業(yè)務團隊，深耕本地市場，具備獨特的風控能力。

商業(yè)銀行的小微金融貸款余額增速較快。（1）國有大行：工行體量最大，中行增速最快，建行產品創(chuàng)新力度大。整體貸款利率低。（2）股份行：整體市場份額下降，各行之間分化大。資產質量受宏觀經濟影響下滑，零售模式風險相對較小，業(yè)務不斷調整。（3）城商行、農商行：加速發(fā)展小微金融，整體市場份額提升。深耕本地市場，產品靈活。

金融科技公司在小微金融領域積極探索。（1）對金融機構的賦能，從獲客、運營和風控全方位提升小微金融的服務能力，其中風控是核心。將信貸服務與小微企業(yè)經營活動和交易場景深度融合，提升客戶體驗、降低成本，并有效控制風險。（2）金融科技的主要業(yè)務模式可根據供應鏈金融/小微金融、純線上/線上線下結合分為四類，金融科技公司的競爭壁壘來自于信貸業(yè)務數據的積累、經驗積累、流程優(yōu)化、風控模型的快速迭代。

如何做好小微金融：（1）搭建小微金融的服務體系：制定小微發(fā)展戰(zhàn)略，設立專門的業(yè)務部門，組建業(yè)務團隊；持續(xù)的技術投入，提升服務效率和風控能力；配合科學的考核機制和激勵機制，確保戰(zhàn)略的貫徹執(zhí)行。（2）改善小微金融的盈利性：明確目標客戶，對客戶進行分層，根據客戶屬性的不同，對應不同的貸款產品體系。用零售業(yè)務思維做企業(yè)微貸業(yè)務，降低運營成本；通過交叉營銷提升客戶貢獻度。（3）保持小微金融的可持續(xù)發(fā)展：宏觀上要分散風險，控制單個行業(yè)或者區(qū)域的放貸規(guī)模，分散行業(yè)和區(qū)域風險，降低小微貸款受經濟周期的影響程度。微觀上建立多維度的風控模型，持續(xù)、動態(tài)的貸后管理。

哪些機構有望勝出：核心在于能否有效降低風險成本，具體途徑包括提升風險定價能力和分散風險。（1）全國性的大銀行在微貸業(yè)務上具備優(yōu)勢，通過純線上、標準化、小額的信貸產品模式，降低運營成本，并使信貸資產在區(qū)域上、行業(yè)上盡量分散。（2）區(qū)域性銀行在傳統(tǒng)的小企業(yè)貸款市場占據主要市場份額。通過發(fā)揮線下團隊優(yōu)勢，深耕本地，提供差異化產品。（3）金融科技公司的優(yōu)勢在于線上大數據分析能力。金融科技公司的兩種愿景：A獨立的企業(yè)征信公司。隨著云計算、大數據技術的不斷提升，征信公司的商業(yè)模式或將轉化成云平臺服務，實現(xiàn)定制化產品的快速交付。B信貸資產管理公司。在形成一定規(guī)模之后，可以對接多種資金來源，成為資產交易的平臺。

風險提示：宏觀經濟下行導致小微企業(yè)經營情況惡化、大數據征信有效性不及預期

報告正文

1、小微金融的放貸意愿及放貸能力分析

正如銀行放貸需要考察借款人的還款意愿和還款能力，反觀銀行我們也要考察其對小微企業(yè)放貸的意愿和能力，其中包括外部環(huán)境的變化和銀行本身的發(fā)展戰(zhàn)略考慮。

1.1放貸意愿：普遍在增強，區(qū)域性銀行更強

小微企業(yè)貸款難度整體高于大型企業(yè)是正�，F(xiàn)象，在全球各經濟體普遍存在。

全球普遍因素：（1）小微信貸的業(yè)務成本高。小微企業(yè)的貸款金額小，但審核一家企業(yè)所需的工作量是相似的，如果用同樣的業(yè)務模式開展小微企業(yè)的信貸，其經濟性低于大型企業(yè)。（2）小微企業(yè)的信用風險總體上高于大型企業(yè)。小微企業(yè)的競爭力相對較弱，經營穩(wěn)定性較差，抗風險能力低于大型企業(yè)，并且缺乏抵押物。整體來說，小微信貸業(yè)務風險較高，作為風險厭惡型的商業(yè)銀行更偏好低風險的信貸資產。

國內特有因素：（1）中國金融體系對剛兌的信仰。銀行的信貸資金更加偏好房地產、國有企業(yè)和地方融資平臺等有政府隱性擔保的領域，這種偏好進一步降低了銀行對小微企業(yè)的放貸意愿。（2）同時解決小微企業(yè)融資難和融資貴存在矛盾。政策持續(xù)出臺支持小微金融，但對小微企業(yè)的貸款利率的導向偏低，導致商業(yè)銀行在實際操作上難以用較低的小微企業(yè)貸款利率覆蓋較高的小微企業(yè)風險溢價，從而限制了小微金融的放貸意愿。

市場環(huán)境引導商業(yè)銀行重視小微金融業(yè)務發(fā)展。

利好因素：（1）利率市場化，大企業(yè)的議價能力提升，銀行利差縮小。大企業(yè)信貸業(yè)務盈利能力下降。長期來看，大型企業(yè)的直接融資比例上升，中小企業(yè)信貸業(yè)務對于商業(yè)銀行的重要性將加強。（2）隨著資管新規(guī)的落地和金融去杠桿的推進，打破剛兌是大方向。商業(yè)銀行對于實體經濟的信貸支持會更加市場化。（3）普惠金融支持力度不斷加強，包括定向降準、免稅、增速考核、政府擔保基金、政府數據開放等。以上一系列政策的目的在于降低小微金融的綜合成本，提升收益。

目前存在的不利因素：宏觀經濟下行壓力大，銀行信用收縮，小微企業(yè)首先受影響。

政策的改善空間：（1）加大政府對小企業(yè)信貸的擔保支持。（2）提升小微企業(yè)貸款利率定價的靈活性，提升對不良率的容忍度。

區(qū)域性銀行的機會成本小。國有行和股份行在大中型企業(yè)客戶資源上有相對優(yōu)勢，大中型企業(yè)抗風險能力通常強于小微企業(yè)，單一客戶投入產出比高，銀行在信貸資源的投放上仍會優(yōu)先考慮大型企業(yè)。相對來說，區(qū)域性小銀行主要的目標客群就是本地的中小企業(yè)，小微業(yè)務是主營業(yè)務，主觀能動性更強。

1.2放貸能力：大行綜合能力強，小行線下風控具備優(yōu)勢

資金來源：（1）今年以來兩次小微定向降準釋放流動性，分別釋放4500億元和2000億元投向小微金融業(yè)務。（2）商業(yè)銀行內部合理進行資金成本核算，具體的參數設定體現(xiàn)了管理層對小微金融的支持力度。